一。先说下蓝帆医疗的基本面：
1、公司H1实现营收约23亿人民币，其中约16亿来自手套业务，约5亿来自心脏支架业务。整体净利润约6亿，其中约5亿来自手套防护业务，约1亿来自心脏介入器械。公司于半年报同时发布了Q3业绩预期，预计到Q3可实现净利18-21亿人民币，即随着Q3手套价格全面与市场接轨，可以产生12-15亿元的净利润。同时基于目前手套价格比较稳定的走势，预计Q4业绩将与Q3比较接近。
目前PVC手套产能亿支，其中25亿PVC手套于今年4月投产，下半年预计会持续处于满产满销的状态；目前丁腈手套40亿支产能，9月会有20亿支丁腈手套投产，即到年底公司将实现亿支PVC加上60亿支丁腈手套的年产能。
上半年公司公告3年亿丁腈手套3的扩产计划，预计第一期会有75亿支可在H1投产，剩余会在未来三年内按照公司发展策略和市场情况逐步投产，选址可能在山东，也可能在有交通区位优势或者地区政策优势的中部省份，或越南等东南亚生产基地。
2、价格：过往PVC手套价格大概在不到15美金每/支，丁腈是不到25美元每/支。今年随着疫情影响全球对医疗防护产品需求激增，3月起月丁腈手套终端销售价格上涨。
目前丁腈手套价格每支美元以上；公司在丁腈手套销售中存在提前2-3月的销售价格锁定的策略，在Q2价格上涨的情况下，公司和马来西亚同行保持一致，秉持长期合作和诚信经营的理念，Q2交付价格并没有和市场迅速接轨，而是5月底整体价格才全面和市场接轨，所以公司Q2业绩与市场预期有一定差距，但是Q3价格已经上升。PVC手套提价比丁腈更晚一些，大约5月底开始提价，由以前不到15美金每支提升到了50美金每支的水平，下半年订单目前已经下单，整体锁量到明年上半年。
销售公司下半年对丁腈和PVC手套销售策略不同，丁腈主要是锁价订单，会收取一定的订金；PVC是和长期战略伙伴合作，医院集团和强企业，采取提前锁量、不收取订金、现货交付的方式。
3、心脑血管事业部：国内外疫情影响，公司对国内下半年的手术预期比较乐观，大概可以恢复到以往7成左右以上，但海外较难恢复，公司预计今年心脑血管整体净利润会在3亿元左右。
4、产品研发和上市Biofreedom今年年底或者明年年初可以在FDA和国内获证；药物球囊第一个适应症已经在H1入组完成，预计可在/年底或拿证；第二个适应症目前已经启动入组，预计可在第一个适应症获批后1-2年内获证；公司于H1完成了31亿元的可转债发行，利用募集资金在今年6-7月分别完成NVT和武汉必凯尔急救包的交割，在6月和7月纳入公司合并报表范围，武汉必凯尔预计会有几千万的利润贡献，NVT主要是在结构性心脏病领域长远的产品线的展望布局。
在二季度疫情爆发之下，由于订单均是提前数个月下的锁价单，因此虽然丁腈手套和PVC手套在流通市场早已涨价，然而公司给客户的产品价格在6月份开新订单时才提价。因此大胆假设，上半年公司净利润的提升主要得益于产量和销量的提升，说明过去几年持续的价格战之下，手套行业毛利率持续下滑，公司的产能利用率不高，一次性手套整体行业正好处于最低点。而六月份开始提价后，行业整体处于量价提升的形式，某种程度上和猪肉类似。但是也有不同，猪肉的龙头市占率提升空间非常大，因此它是取代了小农生产。而一次性手套行业更为稳定，行业处于寡头垄断的局面，但同样具有一定的行业的周期性。
新冠疫情在短期内根本无法解决，我们目前常用的、常见的疫苗，通常研发时间均在10年以上，10个月就做出来的疫苗，其安全性、适应性根本就是未知数。要知道，给人用的疫苗，只要出一例严重恶性反应，就会被叫停。这和非洲猪瘟疫苗不同，假设现在有一种非瘟疫苗，有效性为99%，但有1%的致死性，他就会立马全球推广，因为死掉1%的猪换来99%的猪安全，很划算，猪命不值钱。因此，人用疫苗的研发、验证、推广将会数以10年计。而特效药的研发，比疫苗还难，通常要数以数十年记。所以，大概率新冠疫情会在数年之内成为全球人类生存的常态，而这类病毒在低温可以长期生存下去，更易于传播。因此，今年冬季或许全球就有一波新的新冠疫情传播爆发。
如果看的很远，丁腈手套和PVC手套大概率最终价格会回到最低位的价格，即便销量永久性的增加了，价格回到最初的位置，这一块的利润会大打折扣。而目前单季度十几亿的利润是不可维持的，这也是为什么业绩这么好，但是股价却一直下跌的一个重要原因。按照年公司业绩的大致拆分，公司全年手套的净利润只有2.5亿，这是公司防护手套毛利率下降至15%的历史最低水平下的净利润。
如果以未来最低毛利率15%计算，考虑到行业需求有一定程度的永久性增加，公司产能和稳定销量也有25%的提升，那么未来行业再次回到冰点时，公司最惨手套净利润为3亿。而另一块高值耗材未来有小幅发展，归母净利润为3亿，合计6亿净利润。这个目标相比现在的单季度十几亿利润，计算已经显得非常保守，因此可以说是极度悲惨状态的下限。3亿高值耗材给40pe，就是亿市值。3亿手套给20pe，就是60亿市值，合计亿市值。
因为考虑的是长期，公司在这轮疫情大赚一笔的情况下，必回有一些新的并购动作。新的并购假设提供1亿净利润增量（已经非常保守），估值40pe，市值40亿。远期市值合计能达到亿，正好是当前的市值。
以上是按照远期来看，手套行业重回冰点时，公司大概率的发展面貌。换言之，一个公司在一轮周期中充分受益，上升、回落，但是低点定会比之前的低点要高，就像一轮又一轮的牛市一样，每次的最低点都会抬升。因为时代始终是向前的，大部分龙头公司也在一轮一轮的周期中，获得了更深的护城河。因此对于蓝帆医疗来说，按照拍脑袋大法，股价的极限价格在19元附近，如果跌回16元则是明显的超跌了，无论是技术形态还是估值上来说。而且，今年的冬季新冠疫情如果有新一轮的爆发，那么调整了数个月的防护类公司（例如蓝帆医疗、奥美医疗、振德医疗等等）则很有可能出现一轮反弹行情，甚至部分个股走出新高也未尝不可能，这可以参考几个猪肉股，调整之后续创新高。
因此，当前对待蓝帆的态度，抄底不必心急，控制好仓位按照既定点位加仓，偶尔小仓位做做差价，提升持股心态，等待冬季看新冠是否会有全球范围的第二轮加速扩散，可能是更好的选择。如果逻辑没有兑现，这么耗下来，最终大概率盈亏相抵，没赚也没亏。如果逻辑兑现，则会有一定的收益。
二。八哥观点：
主要从几个逻辑看好它
第一、国内专家（钟老、张医生）一致判断世界范围疫情大概率会有第二波，公司现主打产品扩产不易，有长长的超级现金流垫底；
第二、公司拥有一流的心血管支架治疗方案（支架产品、培训方案），符合中国高峰人口老去的刚性需求；第三、新产订单价格已经调升到市场价，公司今年第三、四季度业绩会继续大幅增长；第四、股价在创出历史新高后，已持续调整49个交易日，股价也受到了5月份主升浪以前建仓成本上沿的支撑；第五、自9月以来，就算股价持股下跌了5元每股，北水资金仍在持续加仓万股，量变引发质变是否就在眼前；第六、公司总市值不高，目前仅为亿，与未来心血管治疗领域小巨人身份相符，预留了巨大成长空间；第七、令人诟病的是账上挂着70亿商誉，但对比国际巨头，虽也稍稍嫌高，但有中国市场加成，尚可以接受。